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연회비로만 2조원…코스트코의 영업이익 절반은 ‘이것’

2026-03-12 13:52

미국의 창고형 할인점 코스트코가 단순한 유통 공룡을 넘어 견고한 '구독 플랫폼'으로서의 입지를 굳히고 있다. 시장의 예상을 뛰어넘는 분기 실적을 발표하며 저력를 과시한 가운데, 전체 영업이익의 절반 이상을 멤버십 연회비로 벌어들이는 독특한 수익 구조가 다시 한번 증명됐다. 이는 불안정한 시장 상황 속에서도 코스트코의 주가가 꾸준히 우상향하는 핵심 동력으로 분석된다.

최근 공개된 회계연도 2분기 실적은 코스트코의 성장세가 여전함을 보여준다. 매출과 순이익 모두 전년 동기 대비 각각 9.2%, 13.8% 증가하며 시장 기대치를 가뿐히 넘어섰다. 동일매장 매출 역시 7.4% 늘어나는 등 견고한 성장을 이어갔다. 이러한 호실적의 중심에는 상품 판매 마진이 아닌, 안정적인 멤버십 수익이 자리하고 있다.

이번 분기 코스트코가 멤버십 수수료로 벌어들인 금액은 약 13억 6000만 달러에 달한다. 이는 전체 영업이익의 52%를 차지하는 놀라운 수치다. 사실상 상품 판매 이윤이 전혀 남지 않더라도 연회비만으로 기업 이익의 절반을 지탱할 수 있는 사업 모델을 구축한 셈이다. 이 점이 바로 코스트코를 단순 소매업체가 아닌 구독 기반의 플랫폼 기업으로 봐야 하는 이유다.

충성도 높은 핵심 고객층은 더욱 두터워지고 있다. 전체 유료 회원 중 소비 규모가 큰 '이그제큐티브' 멤버십 회원 수가 전년 대비 9.5% 증가하며 전체 매출의 75% 이상을 책임졌다. 지난 2024년 단행했던 연회비 인상 효과가 본격적으로 실적에 반영되면서 수익성을 한층 더 끌어올렸다는 평가다.

오프라인의 견고함에 더해 온라인 부문의 폭발적인 성장도 눈에 띈다. 디지털 기반의 동일매장 매출은 약 22% 급증하며 오프라인 성장률을 세 배 가까이 압도했다. 이는 코스트코가 변화하는 소비 트렌드에 성공적으로 적응하며 디지털 전환에 속도를 내고 있음을 보여주는 대목이다.

높은 주가 수준은 유일한 부담 요인으로 꼽힌다. 코스트코의 주가수익비율(PER)은 약 46배로, 경쟁사인 월마트나 타깃에 비해 현저히 높다. 이는 코스트코의 미래 성장성에 대한 시장의 높은 기대감이 반영된 결과지만, 동시에 앞으로도 이 높은 가치를 정당화할 만한 뛰어난 실적을 계속해서 증명해야 하는 과제를 안고 있음을 의미한다.

김율 기자 KimYull@wooridesk.com

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